芦名未帆种子

芦名未帆种子记得常来哦!█原标题:茅台集团召开2020年工作会暨“基础建设年”启动大会丨居安思危 夯基垒台 让茅台在千亿之上积厚成势行稳致远 来源:贵州茅台 1月2日,新年的第一个工作日,茅台集团马不停蹄召开2020年工作会暨“基础建设年”启动大会,学习贯彻落实中央和省委经济工作会议精神,回顾总结过去一年取得的成绩和经验,安排部署2020年工作,扎实推进“基础建设年”等重要工作,确保茅台发展行稳致远。 这次会议,与以往最大的不同,是茅台实现了“千亿”,在这一注定载入茅台史册的标志性节点,召开史上规模最大的年度工作会,意义非凡。在召开会议的茅台会议中心,上千名茅台干部职工齐聚一堂,大家脸上都喜笑颜开,洋溢着自豪的喜悦。 ▲ 李保芳讲话 茅台集团党委书记、董事长李保芳在讲话中指出,在这一特殊的历史节点,召开如此规模的大会,主要是希望让更多的干部员工,直接参与进来,分享成功喜悦,站在新的历史起点上,同心同德谋划未来,群策群力开启新篇。 ▲李静仁作《茅台集团2020年工作报告》 茅台集团党委副书记、总经理李静仁代表经营班子作《茅台集团2020年工作报告》,党委副书记王焱主持会议,外部董事张瑞彬、李为熹,副总经理杨建军,纪委书记、省监委驻茅台集团监察专员卓玛才让,副总经理杨代永、刘大能,总法律顾问段建桦,总工程师王莉,副总经理万波,茅台酒股份公司副总经理张家齐、李明灿、钟正强、刘刚出席会议。 ▲王焱主持会议 会上,杨建军传达了中央和省委经济工作会议精神,卓玛才让、段建桦分别宣读《关于表彰习酒公司、葡萄酒公司、循环产投公司的决定》《关于开展“基础建设年”活动的通知》,习酒公司、葡萄酒公司、循环产投公司、西丰健康产业公司等4家子公司负责人作交流发言,10家子公司现场签订了《2020年度子公司生产经营目标责任状》。 ▲杨建军传达中央和省委经济工作会议精神 对于大家的发言,李保芳频频点赞,不仅对子公司发展壮大的期待溢于言表,更在话语间传递出茅台的信心和能力:“习酒公司要紧盯与郎酒差距,用五年时间,努力追赶实现持平,集团将像重视茅台酒、支持系列酒一样支持习酒。葡萄酒公司扭亏为盈非常不易,取得的成绩值得骄傲。循环产投公司要打造成循环经济发展的样板,打造成茅台、遵义乃至全省的标杆企业。西丰健康产业公司要按照安排,抓好落实,在2020年打一个翻身仗。” ▲卓玛才让宣读表彰决定 啃掉“硬骨头” 摘下“千亿”大桃子 讲话中,李保芳用6个“最”字,对2019年的工作给予了充分肯定:“最为重要、最当记载”“最为难得、最当总结”“最为突出、最当肯定”。他说,过去一年,我们啃掉了许多“硬骨头”,破解了诸多新难题,办成了一系列大事要事难事,把“千亿”这颗大桃子摘下来了。 李静仁在报告中用“六个新”总结茅台集团2019年的工作:规模实力迈上了新的台阶、整治整改促进了新的治理、深化改革释放了新的动能、系统施策提升了新的能力、公关协同营造了新的环境、成果共享展现了新的作为。 ▲段建桦宣读《关于开展“基础建设年”活动的通知》 在李保芳看来,这一年,最为重要、最当记载的是,茅台发展史上具有里程碑意义的三个重要时刻:3月29日,贵州茅台市值超万亿;6月26日,贵州茅台股价上千元;12月31日,集团营收实现千亿目标。此外,在12月中旬,茅台还荣获了2019中国品牌强国盛典年度十大榜样品牌,并上榜人民日报中国品牌发展(企业)指数100榜单、位列11。 《茅台集团2020年工作报告》显示,全年完成营业收入1003亿元,同比增长17%;工业总产值950亿元,同比增长16%;增加值990亿元,同比增长16%;净利润460亿元,同比增长16%;实现税收416亿元,同比增长8%,全面完成年度目标计划。 李保芳在讲话中说,茅台迈上千亿集团,是一个历史性的事件。它代表了自1951年公私合营以来近七十年时间中,茅台人从几万元起步,一步一个台阶,走到今天的不凡成就。 这份亮眼的成绩单来之不易。 “面对班子调整、专项整治、营销改革等带来的系列变化,我们始终保持了极高的政治定力和极强的工作定力,做到了科学研判、精准施策,妥善应对、有效处置。” 李保芳认为,这是一年来茅台最为难得,也最当总结的一点。他在会上自豪地宣布:“事实证明,茅台人不管面对任何困难和压力,都有预事、谋事、干事、成事的能力和底气。” 最为突出、最当肯定的,则是茅台整体保持和实现了改革发展的良好局面:保持了稳的大局、改出了新的格局、把握了发展全局。 “稳”是过去一年茅台工作的主线。面对纷繁复杂的形势,茅台没有乱阵脚、昏头脑,而是坚持稳中求进工作总基调和高质量发展新理念,实现了生产稳、市场稳、人心稳—— 茅台酒基酒产量高于近30年来的历史平均水平,且质量稳定可控,产质量全面稳中向好,取得了近五年来的最好成绩。 茅台酒市场总体稳定有序,没有大起大落,潜力依然很大。透过市场上的两个新变化,即可管中窥豹:茅台酒在电商平台,无论数量多少,都一抢而空、频频“秒光”;许多海外经销商也出现断货,“一瓶难求”开始延伸至全球。 集团领导班子大幅调整充实,干部职工队伍充满干事激情,经销队伍得到进一步优化,大家心往一处想,劲往一处使,扎扎实实地做市场、做文化、做服务。 纵观全年工作,“改”字贯穿始终。茅台拿出刀刃向内的勇气,找能力不足、找机制缺陷、找管理短板,在先行先试、大胆创新中闯出新路。 持续深化专项整治,扎实推进营销体制改革,调整和优化营销队伍……茅台用一系列大刀阔斧的改革,初步实现了公开公正透明的协调布局和市场关系,新的治理体系逐步健全,新的治理效能逐步释放。 就“进”而言,习酒在两年之内,省外占比明显提升,成为茅台“双轮驱动”之外新的增长极;葡萄酒历经三年沉淀积累,实现了扭亏为盈的“转身”;循环产投甩掉包袱、步入正轨。 于“退”来讲,清理59户亏损、微利、僵尸类子企业成效显著,进一步提高了资产经营效益;同时,从“双十”战略到“双五”规划,对品牌瘦身持续发力,品牌集中度越来越高。 一企一策、一进一退、瘦身健体、提质增效……茅台奔向千亿目标的每一步“进”与“退”,都蕴含着魄力与担当,充满了辩证法。 茅台的变化向外界传递这样一个信号:尽管世界经济增长持续放缓、国内经济下行压力加大,但茅台坚持稳中求进这条主线贯穿始终,立足于营造更好环境、形成新的增长、增强发展能力,茅台高质量发展的路子会越走越宽、基础也会越筑越牢。 盘点这一年,李保芳认为,最为重要的是抓住抓好了十项重点工作,既有解决当前问题的关键,也有事涉长远发展的举措:一是茅台酒生产质量全面向好;二是专项整治与营销改革扎实推进;三是“规划建设三年行动计划”有序实施;四是部分子公司发展和环保、安全短板逐步补齐;五是“国酒茅台”商标迭代升级;六是“双十”到“双五”品牌瘦身;七是“文化茅台”建设起步探索;八是茅台研究院挂牌运行;九是明确提出“基础建设年”;十是启动了有机高粱高标准种植示范基地建设。 “千亿说明什么?”在李保芳看来,“千亿”是全体茅台人长期奋斗的结果,就是“基础+努力”。“‘基础’是几代人奋斗出来的,‘努力’是今天干出来的,这个功劳除了大家之外,也要记在包括那些已退休的员工身上。” 主动调整夯实基础 走好新的“长征路” 李保芳坦言,2019年,尽管成绩亮眼,但仍有很多突出问题不断暴露,如制度体系不完善,治理能力不足,新型营销体系有短板,干部队伍还需发力等,需要下大力气加以改进、补齐短板。 “这些问题,根子都在‘人’,重点都在‘事’。只有我们所有‘人’,把所有‘事’都办好了,才能真正做到夯基垒台、积厚成势。”李保芳表示,这也是茅台实施“基础建设年”,最为基本的初衷、最为根本的目的。 他进一步解释说,所谓“人”,主要指干部员工,其关键要从领导班子开始,转变思想作风,提升能力水平;所谓“事”,主要在制度和工作层面,其关键要不断完善和优化,强化执行和落实。 今年,是茅台迈上“千亿”台阶之后,再出发、再攀登的开局之年,即将翻开新的篇章,开启新的征程,追逐新的梦想,也必将面临新的条件、新的机遇、新的挑战。 这一背景之下,茅台“往何处去、怎么去”,将成为摆在所有茅台人面前的一个全新课题。 “中央经济工作会用一个‘稳’字、三个‘导向’、四个‘必须’,尤其是‘量的合理增长、质的稳步提升’,为我们抓好全年工作,提供了根本遵循和方法路径。”李保芳指出,茅台要做的,关键是稳住心神和步伐,找准路子、务实前行,走好新的“长征路”。 “从根本上看,一个品牌能否行稳致远,不是看拔得多高,而是看做得多实。”李保芳表示,作为一家“千亿级”企业,寄望于长期保持30%左右的增速,既不理性、不现实,也是不负责任。茅台需要的是常态化、可持续、更健康的发展,而不是大起大落。 “千万不能一味追求高速度,更不能搞超出能力范围的高速度。”李保芳再三提醒:“我们一定不能因为‘无节制’的增长,给后人留下后遗症。” “所以,2020年于茅台,夯实基础更为重要。我们必须保持足够的清醒和理性,审慎思考、科学谋划今年工作。”李保芳说,主动调整、夯实基础不是失速,而是为了走得更稳、更好、更远。 基于此,茅台集团党委将2020年确定为“基础建设年”,提出了“居安思危、行稳致远”的工作基调。 会议透露,2020年茅台工作的总体要求是:牢牢把握“定位、定向、瘦身、规范、改革”要求,持续加强和改进党的建设,全面注重战略研究,全面提速“文化茅台”建设,按照“适度合理增长,注重基础建设,优化发展环境”的思路和原则,统筹好改革发展、生产经营、项目建设各项工作,以党建引领更加突显、生产质量更加稳定、市场体系更加适应、基础管理更加有效的成果,推动茅台行稳致远,真正把高质量发展理念和要求落到实处。 《茅台集团“基础建设年”实施方案》提出,要坚持问题导向和目标导向相结合、点的突破和面的提升相结合、立足当下和着眼未来相结合,实现党的领导更加有力,政治生态更加清朗治理架构全面优化,战略统筹更加有效,人的成长更成体系,企业发展更具活力的目标。 据悉,“基础建设年”活动将聚焦“点”的突破,重点解决干部“断层”和人才匮乏、议事决策效率低下、采购运行不畅、生态治理基础不扎实、产业基建支撑不足等“五大问题”;关注“面”的提升,着力完善现代企业治理体系、战略引领工作体系、产品质量管理体系、市场管理工作体系、人力资源管理体系、创新管理工作体系、全面风险管理体系等“七大体系” 。 李静仁在讲话中透露了茅台今年的主要预期目标:完成营业收入1100亿元,同比增长10%;工业总产值1027亿元,同比增长8%;增加值1080亿元,同比增长9%;净利润505亿元,同比增长10%;实现税收455亿元,同比增长9%。完成酒类产量15万吨、酒类销量14.2万吨、完成项目投资106.2亿元。安全生产实现“双百双零三低”,环境保护符合国家规定要求。 “新一年的工作,既充满了挑战,但更多的是机遇。”李静仁表示,茅台确定的主要预期目标,集中体现了“稳”字当头的思路和原则,符合中央和省委经济工作会精神,也契合茅台当前发展形势,只要团结一心、实干担当,因势利导、顺势而为,就一定能够实现全年目标任务。 跨上“千亿”台阶 茅台今年要这样干 围绕2020年工作的总体要求和目标安排,李保芳提出,要重点抓好七个方面工作:突出抓好“基础建设年”;全面提速“文化茅台”建设;全面抓好生产、从严管好质量;用好市场工作新机制、释放新动能;构建平衡充分发展新格局;着力增强发展能力和实力;把环保安全工作摆在更加重要的位置。 ▲李保芳 李静仁与子公司签订《2020年度子公司生产经营目标责任状》 “‘基础建设年’活动是新一年工作的重中之重,必须贯穿全年工作始终。”李保芳强调,要统筹兼顾、综合施策,明确任务清单,压实工作责任,抓好工作落实,努力形成更加规范、科学、高效的现代企业治理体系,不断提升治理能力和水平。 去年以来,“文化茅台”作为一个开放命题,引发了社会各界强烈反响。经过一年的思考和实践,茅台对“文化茅台”战略定义更精准,站位更高,有了更多全新表达。 “‘文化茅台’建设具体工作今年必须动起来、实起来,真正见到效果。”李保芳指出,“文化茅台”不是茅台文化的简单集合,要尽快把什么是“文化茅台”讲清楚、讲明白、讲透彻,引导大家从“文化茅台是什么”向“能为文化茅台做什么”转变,推动“文化茅台”继承创新,不断丰满和具象,形成有效反馈、有益输出。 ▲子公司作交流发言 强化子公司质量管控,是今年茅台质量工作的一大重点。李保芳要求,系列酒整个生产、储运、分发流程中的每个环节,必须保证严格的闭环操作,其他子公司必须做到严管,“一旦发现质量问题,宁可不管指标、不要增长,也要立即叫停,这要作为一条硬性规定。” 在谈到市场工作时,李保芳称,今年将大力整顿囤积居奇、转移销售、高价销售行为,“不能让经销商掌握的特殊资源,成为变相的谋利手段”。他在会上再次重申:“经销商80%的酒要在前台卖,不要从后台走,做不到就‘关闭’。”“机场、高铁站等窗口专卖店,要做精服务、做优形象、做强品牌,千万不要变成一个摆设。” 讲话中,李保芳提到了在茅台出现的一个现象——很多企业和企业家愿意到茅台来,和茅台交流、交往、交朋友。他认为,这是一件大好事,要切实抓住这一机遇,着力提高把握和驾驭市场全局的能力水平,低调为人、广交朋友,为茅台长远发展聚集资源和人脉。 高质量发展于迈上“千亿”台阶之后的茅台而言,构建子公司平衡充分发展新格局,是题中应有之义。李保芳指出,要深化“双轮驱动”战略,像重视茅台酒一样重视系列酒,一路绿灯开到底;要做强做优金融板块,特别是在华贵人寿增资扩股、租赁公司做大市场等方面,力求新的突破、更好效果;要统筹抓好子公司发展,坚持“力度相当、标准相当、支持相当”,着力推动子公司良性发展。 在谈到增强发展能力和实力这个问题时,李保芳把战略研究放在了首位。他指出,一方面,要着眼长远,把“做强、做精、做久”作为茅台独特的发展路径,科学谋划茅台实现千亿之后的发展思路。另一方面,要立足当前,研究解决好制约茅台发展的瓶颈问题。 “今后,要更加突出茅台独有的特色,培育长久的企业优势。千万不能盲目跟风,走同质化的道路,失去自我。” 李保芳说,要始终记住,茅台是工厂,不是公园,也不是纯粹的旅游景点,工业旅游只是一个补充,不能本末倒置。 加强子公司品牌管理,是今年工作的一大重点,李保芳指出,要坚持扶“优”、削“弱”并举,坚定不移做好品牌“瘦身”,加快实施“双五”品牌规划,推进子公司产品“去茅台化”,着力培育一批有品质、有潜力、有后劲、有效益的名优品牌,为迎接“求质时代”的到来全面做好准备。 着眼未来,李保芳把环保安全工作摆在更加重要的位置。他强调,要牢固树立广义环保意识和环保理念,全力以赴保护好茅台酒酿造生态环境。同时持续关注外部环境变化,凡是不利于茅台发展的,要及时采取措施应对和化解,做到风险可控、安全稳定、健康发展。 李静仁强调,今年的具体工作中,要注重把握好三条总体原则:一是坚持党的领导和优化治理相统一;二是坚持基础建设与改革发展相统筹;三是坚持增强动力和防范风险相结合。 报告中,李静仁从“基础建设年”、“文化茅台”建设、生产质量、市场工作、改革创新、基础设施建设、子公司平衡充分发展、安全生产、生态治理、社会责任、作风建设等11个方面,对茅台集团2020年工作作了安排部署。 为贯彻落实好会议精神,确保完成全年各项目标任务,王焱在会议最后提出了三点意见:一是迅速组织传达学习,统一思想、凝聚共识;二是认真抓好任务分解,确保推进有序;三是层层压紧压实责任,确保落实到位。王焱说,2020年,茅台将坚决按照贵州省委、省政府的决策部署,以更加饱满的工作热情,更加昂扬的奋斗姿态,同心同向、实干苦干、全力以赴,形成更加强大的工作合力,推动各项工作更进一步、再上台阶。 新浪财经公众号 24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)如果你错过了2019年苹果(AAPL)的大涨行情的话,也不用沮丧,新的一年,买入苹果股票还是能让你大赚一笔的。 技术分析师Gene Munster认为,2020年苹果股票将进一步飙升。 Loup Ventures创始人、执行合伙人Gene Munster在CNBC节目上表示,“新的一年,苹果股票有望升至350美元,甚至400美元。这个预测主要基于两大因素,一个是基本面因素,另一个是估值因素。” 2019年,苹果飙升86%至293美元,成为道琼斯指数成分股里面表现最好的股票。 “从市盈率估值来看,苹果当前估值相对于其他科技公司来说仍然相对较低。如果苹果的市盈率能够达到Facebook(FB)当前的市盈率水平的话,苹果股价应该达到400美元。”Gene Munster称。 新的一年,FAANG(FB、GOOG、NFLX、AMZN、AAPL)里面,他的首选是苹果。 “从GAAP盈利的角度来看,苹果的盈利比FAANG其他几只盈利的总和还要高。”Gene Munster解释道。 并不是所有的华尔街分析师都认同这种看多苹果的观点。技术分析师Paul Meeks就在CNBC的节目上警告称,苹果公司股价只值170美元,较当前水平低40%,他看空苹果主要是根据智能手机制造周期的角度引发的担忧。 然而,Gene Munster看多苹果,也是考虑到市场对iPhone的需求更加强劲。 “2020年,苹果会出臺5款新版iPhone。通常情况下,新品通常会带动营收增长。”Gene Munster解释道。“通常苹果每年会推出3款新机,今年新推出的另外2款将会是价格比较低的SE机型,SE机型会受到追捧。” 他还表示,Apple Watch和AirPod等智能配件也将驱动苹果业绩快速增长。“可穿戴智能配件品类整体正在加速增长。” (中文投资网) 新浪财经公众号 24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)原标题:【中银固收】四论大宗商品:油价可能是接下来涨势最强的资产之一——兼论原油价格的供需框架 来源:致我们深爱的债券市场 摘要 1、类似于铁矿石的是:原油的供需结构是不平衡的: 1)美欧、发展中国家是原油的主要需求方,主要产出方来自于美俄及欧佩克; 2)主要经济体在原油贸易上一般都是净逆差的,美欧中印日是原油的五大净逆差国。 2、原油的主要定价机制是其供需缺口,其供需缺口对原油价格有三个季度的领先性: 1)原油的需求与全球的宏观增长密不可分; 2)长期视角下,石油的需求决定原油的产量; 3)短期的原油产量与需求不一定是挂钩的,其更多取决于寡头之间的博弈。 3、欧佩克在原油产量的变化是原油供应的重要核心: 1)2005年欧佩克放弃了对油价的直接管控之后,在多数情况下,欧佩克是作为油价的接受者,其产量跟着油价走; 2)某些时候,欧佩克也会成为油价的定价者,其产量会脱离油价的轨道。 4、欧佩克一旦作为定价者,原因可分为主动及被动: 1)主动性变化的典型是2014年欧佩克的增产保份额策略,意图把高成本生产商挤出市场; 2)被动性变化的典型是2011年的利比亚骚乱,以及2018年美国对伊朗的制裁。 5、但原油市场已经不是欧佩克一家独大的局面,美国在对冲欧佩克原油生产的力量是越来越强的: 1)美国在原油上的逆差水平连年收窄,其在原油的定价权上逐步加大; 2)美国与欧佩克在原油产量上的走势高度负相关,但美国对全球原油产量的影响是越来越大的。 6、WTI原油价格可能至少在2020年会涨到80美元一线: 1)当前的供需缺口对原油价格是指向上的,其主要矛盾是供给收缩,OPEC的产量增长甚至一度跌破2009年低点; 2)因地区干旱及油气管道运能不足的影响,美国二叠纪盆地的产油速度明显下降,限制了这一轮美国对冲OPEC减产的能力; 3)原油库存至少会在未来一年左右的时间内处于去库的状态。 7、原油价格在2020年可能成为价格变化偏大的资产之一: 1)一旦原油价格上升,也在很大程度上会影响工业品价格的走势及预期; 2)后续通缩预期可能明显衰减,资金的risk-on及货币政策的边际收缩可能会同时给利率债带来一些压力。 风险提示:信用事件超预期,贸易摩擦超预期 正文 原油价格的大体框架:供需缺口 原油的供需缺口对原油价格(WTI价格)存在三个季度左右的领先性。原油作为重要大宗商品,供给和需求是价格的核心影响因素,其价格变化在很大程度上来自于供需缺口。 类似于铁矿石的是:原油的供需结构依然是不平衡的。发展中国家、美国及欧洲是原油的主要需求方,而主要产出方来自于美国、俄罗斯以及以沙特阿拉伯为代表的欧佩克。对于主要经济体来说,在原油贸易上一般都是净逆差的,美国、欧洲、中国、印度、日本是原油的五大净逆差国。尽管美国原油产量偏高,但其巨大的需求导致美国在原油上依然是大量净进口的状态;而西非、中东及加拿大是三大原油净出口地。 关于原油的供需 2.1 原油需求的脉络:全球的宏观增长 原油需求在宏观意义上,与全球的宏观增长密不可分。原油的下游主要是石油炼制(产品主要为汽油、柴油)及石油化工(产品主要为乙烯、芳烃及下游),其终端产品与全球工业品的生产及销售密切相关。 2.2 原油供应的线索:寡头间的博弈 2.2.1 长期维度:供应由需求决定 在一个比较长期的视角下,石油的产量的变化是由其需求变化所引起的。从短期来看,原油的产量与需求不一定是挂钩的,譬如2013-2014年石油产量的大幅加速、2015-2016年石油产量的明显减速以及2018年石油产出的扩张,都是无法被需求所解释的。 2.2.2 欧佩克:原油的定价者和接受者 在多数情况下,欧佩克是油价的接受者,其产量是跟着油价走的,油价上升会导致欧佩克扩产,而油价下降则会使得欧佩克减产。自2005年以来,欧佩克放弃了对油价的直接管控,主要以产量来调节价格及利润,去稳定产油国的收益。 然而某些时候,欧佩克也会成为油价的定价者,其产量会脱离油价的轨道,当然,这个变化可能是主动的,也可能是被动的。一种是主动性的变化。譬如2014年,在美国页岩油供应的压力下,欧佩克国家采用了增产保份额策略,意图通过不断扩产降油价的措施把高成本生产商挤出市场,于是在集体性增产策略下,以伊拉克为首的原油产量出现了大幅上升,而与此同时,油价出现了大幅下跌。欧佩克原油产量在这段时间出现了与需求及价格的高度背离。 另一种是被动性变化。2011年欧佩克产油增长明显低于原油价格的轨道,而2012年又明显高于原油价格的轨道,其原因是与2011年利比亚骚乱存在关系。在骚乱爆发后,利比亚原油的产量从150万桶/天的平台骤然降至0,而随着2012年利比亚产量的恢复及其他欧佩克国家的补偿性生产,原油价格出现下跌,而欧佩克国家的原油产量则出现加速。 另一个事例是特朗普上台后对伊朗形成的制裁。在2018年5月美国退出伊核协议后,伊朗原油产量急剧下跌,同比持续负增长,且负增长的幅度逐步加深。伊朗在原油生产上的严重受挫拖累了欧佩克国家原油生产,导致欧佩克国家原油生产持续低迷,并没有随原油价格的上升而增产。 2.2.3 两国博弈 但原油市场已经不是欧佩克一家独大的局面。近15年以来,美国已经从一个原油高度依赖进口的经济体逐步走向独立自主,其在原油上的逆差水平尽管还位居全球偏高的位置,但纵向比较来说,其逆差水平已经连年收窄,加之美国本身就是一个不可忽视的产油力量,美国在原油的定价权上逐步加大。 美国在原油生产上似乎变成了欧佩克的对冲者,美国与欧佩克在原油产量上的走势高度负相关。可以肉眼可见的是:随着美国在生产份额上的上升,其在对冲欧佩克原油生产的力量是越来越强的。2014年后美国为了应对欧佩克的保份额策略,持续减产,导致了2015年初全球原油产量就率先于欧佩克而见顶;2018年应对伊朗的持续减产,美国则持续增产,导致全球原油产量在全年还是加速的。 已在起跳板上的油价 当前的供需缺口对原油价格是指向上的,其主要矛盾是供给收缩。2019年以来,OPEC出现了明显减产,其产量增速甚至一度接近2015年的低点,造成供需缺口逼近2007年高点。除了因原油价格的低迷而造成的OPEC及其盟友延长减产协议外,沙特油田爆炸也额外的冲击了原油的供给水平。 更为重要的是:这一次在欧佩克产油的降速阶段,美国并没有相应加速原油生产去对冲原油供应可能产生的下降,反而,美国在产油上也是一路降速的。其主要原因是:美国最大的油产区:二叠纪盆地(占美国原油生产量1/3)的产油速度于近期明显下降,这可能与地区干旱及油气管道运能不足存在关系。 在这样的供需事实下,原油库存可能会出现一轮主动性下降。如果我们用全球原油需求及供给做剪刀差的话,经验上,当这个剪刀差为正时(原油需求增长比供给快),原油库存会出现一轮减速;而当这个剪刀差为负时,原油库存则会出现一轮增长。当前原油供需的剪刀差已经处于历史高位,且很难在短时内回到负值,这会导致原油库存至少会在未来一年左右的时间内处于去库的状态。 一旦库存下降,则会带动油价上升。根据原油的供需缺口所显示的位置,WTI原油价格可能至少在2020年会涨到80美元一线。在原油价格已经积累了较大的供给压力之后,2020年可能成为价格变化极大的资产之一。一旦原油价格上升,也在很大程度上会影响工业品价格的走势及预期。在此带动下,后续通缩预期可能明显衰减,资金的risk-on及货币政策的边际收缩可能会同时给利率债带来一些压力。 风险提示:信用事件超预期,贸易摩擦超预期。 *本文内容源于已发布报告《四论大宗商品油价可能是接下来涨势最强的资产之一——兼论原油价格的供需框架》 新浪财经公众号 24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

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